土耳其：低储蓄率新兴国家问题的完美例证– Natixis

　　Natixis的分析师看了土耳其的典型例子：土耳其的国民储蓄率不足以为正常的投资水平提供资金，导致长期的外部赤字和外债的积累。只要外国投资者（无论是金融投资者还是企业投资者）对该国充满信心，就没有问题，因为资本流入将弥补储蓄短缺，但是当信心消失时（2014年在土耳其发生，2016年开始发生），危险的恶性循环被触发。

　　关键语录

　　“恶性循环是由以下因果机制引起的：当信心消失时，为外部赤字筹措资金的问题将导致汇率贬值；汇率贬值导致进口通货膨胀并推高利率；进口通货膨胀（贸易条件恶化）削弱了工薪阶层的购买力和消费；高利率会削弱投资。这导致增长和潜在增长下降，并加剧失业。”

　　“活动的减弱导致土耳其对经济政策的强烈反应：高度扩张的财政政策；一种扩张性的货币政策，其利率可能很高，但始终低于通货膨胀率，因此信贷迅速增长。起初，这种扩张性的经济政策促进了经济增长，但随后加剧了危机：财政赤字扩大了储蓄缺口和外部赤字。低于通货膨胀的利率会加剧资本外流和汇率贬值。”